四季度保供政策的不斷升級(jí)將制約動(dòng)力煤期貨1701合約的上漲空間，但難以迅速改善市場(chǎng)供求關(guān)系，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)局部供應(yīng)偏緊的局面仍將延續(xù)，修復(fù)期現(xiàn)價(jià)差將成為動(dòng)力煤期貨繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)10月1701合約在相對(duì)高位振蕩的概率較大。

       國(guó)家發(fā)改委擴(kuò)大了參與產(chǎn)能釋放的煤礦范圍，但受原煤產(chǎn)量增量有限、煤炭汽運(yùn)和鐵路運(yùn)費(fèi)普漲、大秦線集中檢修等多重利空因素的影響，港口動(dòng)力煤供應(yīng)依然偏緊，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新高，期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大制約著動(dòng)力煤期貨1701合約的下跌空間。

國(guó)家發(fā)改委增加先進(jìn)產(chǎn)能投放

       據(jù)國(guó)家發(fā)改委預(yù)測(cè)，當(dāng)前煤炭日均缺口量約90萬(wàn)噸，考慮冬季儲(chǔ)煤因素，今年后四個(gè)月日均耗煤約1100萬(wàn)噸，日增產(chǎn)100萬(wàn)噸，才能夠保持煤炭的供需平衡。因此，在啟動(dòng)《穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價(jià)過(guò)快上漲預(yù)案》一級(jí)響應(yīng)后，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、國(guó)家煤礦安監(jiān)局9月29日又下發(fā)了《關(guān)于適度增加部分先進(jìn)產(chǎn)能投放、保障今冬明春煤炭供應(yīng)穩(wěn)定的通知》，在2016年10月1日至2016年12月31日期間，適當(dāng)增加安全高效礦井的產(chǎn)能釋放，允許這些煤礦在276至330個(gè)工作日之間釋放產(chǎn)能，而沒(méi)有參與產(chǎn)能釋放的煤礦仍要嚴(yán)格執(zhí)行276個(gè)工作日制度。

       此前，參與產(chǎn)能釋放的主體只有中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)定的74處先進(jìn)產(chǎn)能煤礦，但四季度將增加789處2015年度一級(jí)安全質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化煤礦，以及各地向中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)申報(bào)的安全高效煤礦等。

9月以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委對(duì)煤炭供應(yīng)的調(diào)控力度不斷加大，以期抑制煤價(jià)過(guò)快上漲，為順利推進(jìn)去產(chǎn)能營(yíng)造良好環(huán)境。不過(guò)，產(chǎn)能釋放以企業(yè)自愿為原則，而且淘汰落后產(chǎn)能導(dǎo)致煤炭行業(yè)壟斷程度有所加大，為了爭(zhēng)取合適的年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，預(yù)計(jì)四季度煤價(jià)難現(xiàn)大跌行情。

現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)不斷上漲

       雖然杭州G20峰會(huì)的召開促使沿海地區(qū)終端企業(yè)日均耗煤量快速下滑，9—10月也是動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，但是終端企業(yè)煤炭庫(kù)存偏低導(dǎo)致其提前冬儲(chǔ)，下游采購(gòu)積極性保持穩(wěn)定。與此同時(shí)，產(chǎn)地原煤產(chǎn)量仍未出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，鐵路煤炭調(diào)進(jìn)量回升乏力，港口煤炭庫(kù)存的恢復(fù)也缺乏基礎(chǔ)。在此背景下，沿海動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)，下水煤價(jià)格持續(xù)不斷上漲。

       9月四大煤炭企業(yè)將5500大卡下水煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上調(diào)25元/噸至460元/噸，超出市場(chǎng)預(yù)期。10月四大煤炭企業(yè)又將5500大卡下水煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上調(diào)88元/噸至548元/噸，單月漲幅創(chuàng)歷史新高。不過(guò)，目前四大礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)仍然遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)。截至10月11日，中國(guó)煤炭資源網(wǎng)CCI5500指數(shù)報(bào)599元/噸，較9月底上漲20元/噸；CCI進(jìn)口5500指數(shù)折合人民幣報(bào)622.3元/噸，較9月底上漲30元/噸。

動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)差又?jǐn)U大。

       當(dāng)前的動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)差直觀地反映了市場(chǎng)與政策之間的矛盾。動(dòng)力煤市場(chǎng)現(xiàn)狀是產(chǎn)量持續(xù)下滑、局部供不應(yīng)求、煤價(jià)大幅上漲，而政策目標(biāo)是抑制煤價(jià)過(guò)快上漲。動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)對(duì)政策比較敏感，但市場(chǎng)供求關(guān)系的改變?nèi)孕钑r(shí)間。自9月中旬以來(lái)，動(dòng)力煤期貨1701合約盤面價(jià)格就一直低于現(xiàn)貨成交價(jià)。截至10月11日，1701合約收盤價(jià)較北方港口5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格偏低50.8元/噸，期貨貼水幅度再次擴(kuò)大。

綜上所述，四季度保供政策的不斷升級(jí)將制約動(dòng)力煤期貨1701合約的上漲空間，但難以迅速改善市場(chǎng)供求關(guān)系，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)局部供應(yīng)偏緊的局面仍將延續(xù)，修復(fù)期現(xiàn)價(jià)差將成為動(dòng)力煤期貨繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)10月1701合約在相對(duì)高位振蕩的概率較大。